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La Baume Finance accompagne la naissance d’un groupe de santé leader en Normandie, détenu par ses sa


A ceux qui pensaient que la gestion des cliniques était une histoire de grands groupes internationaux ou mutualistes, l’opération de rapprochement entre deux acteurs normands démontre qu’il existe une alternative…

Quand, à l’automne 2016, les actionnaires de Normandy, qui exploite des cliniques de rééducation à Granville, engagent le processus de mise en vente de leur entreprise, ils sont conscients de la nécessité de s’adosser, mais ont de vraies inquiétudes. « Nous savions que, pour continuer à nous développer dans un contexte de baisses tarifaires, il fallait changer de taille et que cela nous contraindrait aussi à changer de modèle… », explique Franck Lebon, le Président du Normandy.

En effet cette décision d’adossement apparaissait comme contre-nature dans la mesure où l’entreprise était détenue par ses salariés depuis plus de 15 ans et où ces derniers en avaient fait le plus important établissement de rééducation de l’hexagone. Fort de 350 lits répartis sur 2 sites, Normandy avait ainsi su conserver son indépendance, en ouvrant son capital à son partenaire historique, CMCIC Investissement, qui restait un actionnaire minoritaire aux côtés des salariés.

Lorsque Clinique Développement, qui exploite quatre cliniques en Normandie, s’est positionné sur l’acquisition de Normandy avec l’aide de La Baume Finance, c’est avec une envie tempérée par la lucidité. « J’estimais nos chances à moins de 10% », se souvient Tanguy de la Bourdonnaye, le Président fondateur du groupe « Il était quasi-impossible qu’un aussi bel actif échappe à un des grands acteurs nationaux, mutualistes ou internationaux… »

C’est lors de la première rencontre entre les équipes des deux groupes que le déclic intervient. « Nous avons immédiatement perçu avec notre client que ce qui faisait notre faiblesse, à savoir notre statut de petit au milieu des gros, pouvait être un atout vis à vis de Normandy, qui avait une gouvernance très collégiale », raconte Gilles Toussaint associé fondateur de La Baume Finance. Pour Franck Lebon, « Il y avait dans ce rapprochement l’opportunité de continuer à grandir ensemble, d’enrichir mutuellement nos compétences et de conserver l’énergie d’un projet entrepreneurial. »

Clinique Développement et Normandy présentaient des complémentarités évidentes de par la localisation de leurs établissements et le positionnement de leurs spécialités. Ensemble, un véritable maillage du territoire était possible et les coopérations amont et aval avec les acteurs de soin quasi-infinies. En mutualisant leurs compétences, les deux opérateurs peuvent proposer aux patients des parcours de soins complets, aux opérateurs de santé un projet médical pertinent, tout en appréhendant mieux les contraintes des organismes de tutelles.

En parallèle du projet médical, le Dirigeant fondateur de Clinique Développement, le Docteur Tanguy de La Bourdonnaye, a pleinement adhéré au principe de maintenir un actionnariat salarié massif dans un esprit de rapprochement entre les deux groupes plutôt que de rachat.

« Les établissements de soins ne peuvent être performants que si leur personnel adhère pleinement à un projet commun, de long terme, qu’il s’approprie et défend. Dans ce contexte il est naturel d’offrir à chaque salarié la possibilité d’investir dans son outil de travail et d’en récolter les fruits » déclare Tanguy de La Bourdonnaye.

La mécanique était rodée côté Normandy : « Nous avons fait bénéficier Clinique Développement de notre expérience dans l’organisation d’un actionnariat salarié tout en prenant en compte les spécificités de chaque établissement » explique Franck Lebon, qui prendra la direction générale du nouvel ensemble.

La complexité de mise en œuvre d’une telle opération impliquant 500 salariés ou praticiens actionnaires, un pool de 4 banques et 5 investisseurs institutionnels minoritaires a été une aventure passionnante pour l’équipe de La Baume Finance.

L’opération a ainsi reçu le soutien de partenaires financiers et bancaires avec un fort ancrage dans les territoires du Grand Ouest au premier rang desquels CM CIC Investissement, LCL et CIC Nord Ouest.

Le nouveau groupe ainsi constitué, qui annoncera prochainement son changement de nom, affiche fièrement ses atouts :

  • Près de 1 000 professionnels de santé, dont près de 400 sont aussi actionnaires,

  • 820 lits et près de 300 000 journées d’hospitalisation chaque année

  • Un chiffre d’affaires de plus de 70 M€ et une rentabilité à deux chiffres

  • Un pool de partenaires financiers de long terme

  • Enfin, à contrecourant des grands opérateurs nationaux, le choix de conserver son immobilier, pour le maîtriser, a été acté.

A l’heure où beaucoup de cartes sont rebattues dans notre pays, il est peut-être temps de cesser d’opposer les salariés et les dirigeants, les financiers et les sociétés, pour se concentrer sur les vrais défis des entreprises d’aujourd’hui et de la santé de demain.

Equipes impliquées dans l’opération :

Investisseurs minoritaires :

  • CMCIC Investissement : Mathieu Sollet, Philippe Traisnel,

  • Alliance Entreprendre : Laurent Colléatte, Camille Chosseler

  • Tikehau Investment Management : Nathalie Bleunven, Antoine Caffin

  • Capitem Partenaires : Stéphane Gres, Hervé Letoublon, Damien Gassies, Guillaume de Gottal

  • BPI Investissement : Nicolas Dardenne, Vincent Stiévnard

  • Avocats : Lamartine Conseil – Cédric Sapède, Fabien Mauvais, Philippe Barouch

Financement bancaire :

  • LCL (Agent et co-arrangeur) : Samir Hadj Azzem, Jérôme Lamiot, Alan Morvan

  • CIC Nord-Ouest (co-arrangeur) : Michel Baudin

  • BNP Paribas : Alexis Gilbert, Florent Becquart

  • Neuflize OBC : Paul de Mestier du Bourg, Loïc Louesdon

  • Avocats : De Pardieu Brocas Maffei : Christophe Gaillard, Thibaut Lechoux

Clinique Développement

  • Conseil financier : La Baume Finance – Gilles Toussaint, Benjamin Robert

  • Avocats :

  • MF2A – Jérôme Majbruch

  • Granrut – Vincent Siguier, Glenn Le Louarn, Caroline Lucche Rocchia, Julien Perdrizot-Renault

Normandy :

  • Conseil financier : DC Advisory – Nicolas Durieux, Guillaume Jaureguiberry, Adrien Dumaine-Martin

  • Avocats : Agilys – Pierre Jouglard

Due diligences juridiques, fiscales et sociales :

  • Lamartine Conseil – Cédric Sapède, Fabien Mauvais, Philippe Barouch

  • Due diligences financières: Grant Thornton – Emmanuel Riou, Jérôme Duflos


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